Zinsen, Anleihen, Kredite · 5.Auflage by Gantenbein, Pascal -- Read -- Imperial Library of Trantor

Index

Zinsen, Anleihen, Kredite IMF International Management and Finance Titel Impressum Inhaltsverzeichnis Vorwort, Inhalte, Berufe I Zinsen

1 Kredit und Anleihe

1.1 Grundbegriffe

1.1.1 Kredit 1.1.2 Anleihe 1.1.3 Laufzeiten und Volumina 1.1.4 Ausstattung einer Anleihe 1.1.5 Liquidität 1.1.6 Kurs und innerer Wert

1.2 Kapitalmarkt

1.2.1 Investmentbanken 1.2.2 Zum Ausgabekurs 1.2.3 Primärmarkt und Sekundärmarkt 1.2.4 Börse – Auktion oder Market-Maker 1.2.5 Zins und Kurs 1.2.6 Anleihen versus Aktien 1.2.7 Finanzmärkte

1.3 Ergänzungen und Lernkontrolle

1.3.1 Ergänzung 1: Zusammenhang zwischen Primär- und Sekundärmarkt 1.3.2 Ergänzung 2: Schulden zurückzahlen? 1.3.3 Ergänzung 3: Ist die Staatsverschuldung zu hoch? 1.3.4 Fragen zur Lernkontrolle 1.3.5 Antworten und Lösungen

2 Wert und Zinsstruktur

2.1 Bewertung

2.1.1 Preis oder Wert? 2.1.2 Diskontierung 2.1.3 Zinssätze für längere Fristen 2.1.4 Die Zinskurve 2.1.5 Der perfekte Markt 2.1.6 Kupon und Laufzeit 2.1.7 Vereinfachung der Barwertformel

2.2 Zins und Zinsstruktur

2.2.1 Kurse bestimmen Zinssätze 2.2.2 Gleichungssystem für die Zinssätze 2.2.3 Renditekurve 2.2.4 Zinsstrukturtypen

2.3 Kursänderungen

2.3.1 Pull-to-Par 2.3.2 Fallbeispiel zu Pull-to-Par 2.3.3 Zinsrisiko 2.3.4 Gesamtrendite, Current Yield und Coupon Yield

2.4 Ergänzungen und Lernkontrolle

2.4.1 Ergänzung 1: Aufgelaufene Zinsen 2.4.2 Ergänzung 2: Zur Rolle der Swapsätze 2.4.3 Fragen und Aufgaben 2.4.4 Lösungen

3 Geld- und Kapitalmarkt

3.1 Varianten

3.1.1 Namenspapiere und Inhaberpapiere 3.1.2 Unendliche Laufzeit 3.1.3 Varianten hinsichtlich des Kupons 3.1.4 Convertibles 3.1.5 Pfandbriefe 3.1.6 Jumbo-Pfandbriefe

3.2 Geldmarkt

3.2.1 Geldmarktpapiere 3.2.2 Geldmarkt und Kapitalmarkt im Vergleich 3.2.3 Repos 3.2.4 Zinsen am kurzen und am langen Ende 3.2.5 Unkonventionelle Sicht

3.3 Securitization

3.3.1 Vom Buch zum Markt 3.3.2 First-Loss-Piece 3.3.3 Konjunkturelles Klumpenrisiko

3.4 Geldpolitik

3.4.1 Geldwesen 3.4.2 Zentralbank 3.4.3 Trilemma von FLEMING und MUNDELL 3.4.4 Onshore – Offshore 3.4.5 Wirkt die Politik der Zentralbank auf die Konjunktur? 3.4.6 Bond-Flows und Equity-Flows

3.5 Ergänzungen und Lernkontrolle

3.5.1 Ergänzung 1: Offener Kapitalverkehr 3.5.2 Ergänzung 2: Staatsbankrott 3.5.3 Fragen und Aufgaben 3.5.4 Antworten und Lösungen

4 Theorien und Paritäten

4.1 Zinstheorien

4.1.1 Erklärung der Zinssätze 4.1.2 Prognose der in zwei Jahren herrschenden Zinssätze 4.1.3 Prognose aller zukünftigen Zinssätze 4.1.4 Empirische Evidenz 4.1.5 Marktsegmentierung 4.1.6 Liquiditätspräferenz

4.2 Paritäten — Zinsen und Inflation

4.2.1 Effekte und Paritäten 4.2.2 Zinsparität 4.2.3 Fisher-Effekt

4.3 Paritäten — Preisniveaus und Währungsparitäten

4.3.1 Kaufkraftparität 4.3.2 Erwartungstheorie der Devisenkurse 4.3.3 Die Diagonale 4.3.4 Gründe für Fremdwährungsanleihen

4.4 Ergänzung und Lernkontrolle

4.4.1 Ergänzung: Langfristige Zinszyklen? 4.4.2 Fragen und Aufgaben 4.4.3 Antworten und Lösungen

5 Anleihen und Aktien

5.1 Unsicherheit von Geldanlagen

5.1.1 Langfristige Vermögensentwicklung 5.1.2 Historische Renditen 5.1.3 Diversifikation 5.1.4 Reale Renditen im Ländervergleich 5.1.5 Decoupling

5.2 Simulation zur Prognose

5.2.1 Historische Daten als Basis 5.2.2 Szenariotechnik 5.2.3 Vollständige Simulation 5.2.4 Monte-Carlo-Simulation 5.2.5 Bootstrapping und Stresstests

5.3 Ergänzung und Lernkontrolle

5.3.1 Ergänzung: Berechnung der effizienten Portfolios 5.3.2 Fragen und Aufgaben 5.3.3 Antworten und Lösungen

6 Fremdwährungsanleihen

6.1 Internationale Kapitalverflechtung

6.1.1 Im Ausland anlegen oder verschulden? 6.1.2 Finanzmarktzentren 6.1.3 Euro-Märkte und weitere Entwicklungen 6.1.4 Währungsregimes 6.1.5 Beispiele 6.1.6 Optimale Währungsräume

6.2 Optimale Portfolios mit Fremdwährungsanleihen

6.2.1 Ansatz und Ergebnisse von T. R. Lee

6.3 Fremdwährungsanleihen und Aktien

6.3.1 Referenzwährung Schweizerfranken 6.3.2 Internationale Diversifikation?

6.4 Ergänzung und Lernkontrolle

6.4.1 Ergänzung: Siegel-Paradox 6.4.2 Fragen und Aufgaben 6.4.3 Antworten und Lösungen

II Risiken

7 Zinsmodelle

7.1 Empirische Zinsmodelle

7.1.1 Wozu Zinsmodelle dienen 7.1.2 Das Zinsmodell 1A 7.1.3 Modellgüte 7.1.4 Ein gekrümmtes Lineal — Das Zinsmodell 1B 7.1.5 Das Zweifaktormodell 7.1.6 Korrelation der Faktoren 7.1.7 Das Modell 3

7.2 Stochastische Zinsmodelle

7.2.1 Stochastik 7.2.2 Varianz des Momentan-Zinssatzes 7.2.3 Weitere Annahmen des Vasicek-Modells 7.2.4 Zur Proportionalität der Varianz in der Zeit 7.2.5 Stochastische Differentialgleichung

7.3 Ergänzungen und Lernkontrolle

7.3.1 Ergänzung 1: Zentralbankpolitik: Kurzes- oder langes Ende? 7.3.2 Ergänzung 2: Weiterentwicklungen stochastischer Zinsmodelle 7.3.3 Ergänzung 3: Arbitrage-Modelle 7.3.4 Fragen und Aufgaben 7.3.5 Antworten und Lösungen

8 Duration

8.1 Duration-Formel

8.1.1 Auswirkungen möglicher Zinsänderungen 8.1.2 Sensitivität 8.1.3 Lineare Approximation 8.1.4 Duration-Formel 8.1.5 Interpretation der Definition der Duration

8.2 Zahlenbeispiele

8.2.1 Erstes Fallbeispiel 8.2.2 Zweites Fallbeispiel 8.2.3 Drittes Fallbeispiel 8.2.4 Viertes Fallbeispiel

8.3 Die Duration spezieller Zinsinstrumente

8.3.1 Zerobond und Floater 8.3.2 Kuponanleihe 8.3.3 Pari Anleihe 8.3.4 Perpetual

8.4 Ergänzung und Lernkontrolle

8.4.1 Modifizierte Duration 8.4.2 Fragen und Aufgaben 8.4.3 Antworten und Lösungen

9 Konvexität

9.1 Duration-Matching

9.1.1 Die Duration eines Portfolios 9.1.2 Immunisierung 9.1.3 Fallbeispiel 9.1.4 Duration des Eigenkapitals

9.2 Konvexität

9.2.1 Quadratische Approximation 9.2.2 Barwertkurve ist konvex 9.2.3 Drei Beispiele 9.2.4 Bullet-Strategie und Hantel-Strategie 9.2.5 Variable Volatilität der Zinssätze

9.3 Ergänzungen und Fragen

9.3.1 Ergänzung: Das Zinsrisiko einer Bank 9.3.2 Fragen und Aufgaben 9.3.3 Antworten und Lösungen

10 Swaps und Zinsfutures

10.1 Zinsswaps

10.1.1 Payer und Receiver 10.1.2 Bemerkungen 10.1.3 Pari Kuponanleihe gegen Floater 10.1.4 Formel für den Swapsatz 10.1.5 Ein Zahlenbeispiel

10.2 Wofür Zinsswaps?

10.2.1 Mit Swaps spekulieren? 10.2.2 Steuerung der Duration 10.2.3 Fall: Pensionskasse 10.2.4 Swapsätze, Ausfallgefahr und Zinsrisko

10.3 Zinsfutures

10.3.1 Ein Zinsrisiko oder drei Zinsrisiken? 10.3.2 Synthetische Bonds 10.3.3 Zur Preisbildung bei einem Zinsfuture

10.4 Ergänzungen und Fragen

10.4.1 Ergänzung: Reverse-Floater 10.4.2 Fragen und Aufgaben 10.4.3 Antworten und Lösungen

11 Zins- und Währungsrisiko

11.1 Analyse des Währungsrisikos

11.1.1 Drei Gesichter des Währungsrisikos 11.1.2 Wie können diese drei Effekte bewältigt werden? 11.1.3 Paritäten sind nicht prognostizierbar

11.2 Diversifikation von Zins- und Währungsrisiko

11.2.1 Zwei Risikofaktoren 11.2.2 Korrelation der Risikofaktoren 11.2.3 Diversifikation von Zins- und Währungsrisiko 11.2.4 Zahlenbeispiele 11.2.5 Kein Hedging der Fremdwährung?

11.3 Ergänzungen und Fragen

11.3.1 Ergänzung: Die Ursprünge von Zinsfutures 11.3.2 Fragen und Aufgaben 11.3.3 Antworten und Lösungen

III Rating

12 Distress und Default

12.1 Risikovermeidung

12.1.1 Default als Begriff 12.1.2 Kosten 12.1.3 Warum Banken Kredite geben 12.1.4 Faktoren für den Ausfall 12.1.5 Risikovermeidung und Risikonormierung

12.2 Fehlerquoten

12.2.1 Fehler erster und zweiter Art 12.2.2 Fehlerquote und Fehlalarmquote 12.2.3 Fallbeispiel 12.2.4 Alpha oder Beta? 12.2.5 Der Ansatz von ALTMAN 12.2.6 Verallgemeinerung auf fünf Kennzahlen

12.3 Sicherheiten

12.3.1 Sicherheiten und Rang 12.3.2 Subordination 12.3.3 Kreditkonvenanten 12.3.4 Gläubigerschutz 12.3.5 Einer von vier Zuständen 12.3.6 Typische Kennzahlen

12.4 Ergänzung und Lernkontrolle

12.4.1 Ergänzung: Klauseln im Kreditvertrag 12.4.2 Fragen und Aufgaben 12.4.3 Antworten und Lösungen

13 Kreditrisikoprämie

13.1 Rating

13.1.1 Rating 13.1.2 Rating: Die Notenskala 13.1.3 Notenstufe und Ausfallwahrscheinlichkeit 13.1.4 Junk Bonds

13.2 Risk-Adjusted-Pricing

13.2.1 Marktgerechte Risikoprämie 13.2.2 Migration 13.2.3 Best-Practice

13.3 Credit Default Swaps

13.3.1 Kreditderivate und ihr Markt 13.3.2 Kreditnehmer, Sicherungsnehmer, Sicherungsgeber, Market-Maker 13.3.3 Der Markt für Kreditderivate 13.3.4 Kreditereignis und Referenzaktivum 13.3.5 Warum „Swap“? 13.3.6 Weitere Kreditderivate

13.4 Ergänzungen und Fragen

13.4.1 Ergänzung 1: Ausstrahlung und Ansteckung 13.4.2 Ergänzung 2: Excess-Spread 13.4.3 Ergänzung 3: Zusammenfassung 13.4.4 Fragen und Aufgaben 13.4.5 Antworten und Lösungen

14 Reserven

14.1 ACRA-Reserve

14.1.1 Wozu eine Reserve? 14.1.2 Ein einfaches Beispiel 14.1.3 Bankenregulierung 14.1.4 Die Verlustverteilung

14.2 Ausfallverteilung

14.2.1 Die Binomialverteilung 14.2.2 Approximation durch Normalverteilung 14.2.3 Schranke 14.2.4 Praktische Auswertung von (14-9)

14.3 Verlustverteilung

14.3.1 Charakteristika der Verlustverteilung

14.4 Ausbau des Grundmodells

14.4.1 Zusammenführung zweier Segmente 14.4.2 Reserven quadrieren 14.4.3 Der betragsgrößte Kredit 14.4.4 Heterogene Ausfallwahrscheinlichkeiten

14.5 Verallgemeinerungen

14.5.1 Was bisher gezeigt wurde 14.5.2 Defaultwahrscheinlichkeit konstant? 14.5.3 Intra-Korrelation 14.5.4 Unsicherheit über die Parameter

14.6 Ergänzungen und Lernkontrolle

14.6.1 Ergänzung 1: Zusammenfassung 14.6.2 Ergänzung 2: Kreditportfolio-Modelle 14.6.3 Fragen und Aufgaben 14.6.4 Antworten und Lösungen

Verzeichnisse Unternehmensverzeichnis Personenverzeichnis Sachverzeichnis

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